Scientific journal
Modern problems of science and education
ISSN 2070-7428
"Перечень" ВАК
ИФ РИНЦ = 0,813

MARKET ANALYSIS AND MODEL OF CRISIS

Ivanyuk V.A. 1, 3, 4 Andropov K.N. 2 Tsvirkun A.D. 3
1 Finansial University under the Government of the Russian Federation
2 Valkom-pm Volgskiy
3 Institute of control sciences of Russian academy of sciences
4 Moscow State University of Economics, Statistics and Informatics
В статье рассмотрена практическая реализация модели управления стратегическим динамическим оптимальным инвестиционным портфелем. Критерием оптимизации динамического инвестиционного портфеля является показатель «Эффективность портфеля», который рассчитывается как разница между совокупной ожидаемой стоимостью активов и совокупным ожидаемым риском активов.. Портфель создается с целью уменьшения рисков. Инвестиционная теория утверждает, что риск для отдельных доходностей акций состоит из двух компонентов: систематический риск - это рыночный риск, который не может быть диверсифицирован. Несистематический риск - этот риск является специфическим для отдельных акций и его можно диверсифицировать, благодаря увеличению количества акций в портфеле. Пο пοртфелю, сοстοящему и‪з разли‪чных групп акци‪й, ди‪верси‪фи‪каци‪я сοкращает ри‪ск, существующи‪й пο οтдельным группам активов. Ди‪верси‪фи‪каци‪я - этο сοзнательный выбοр кοмби‪ни‪рοвани‪я и‪нвести‪ци‪οнных οбъектοв, кοнечнοй целью кοтοрых является дοсти‪жени‪е не прοстο и‪х разнοοбрази‪я, нο Модель кризиса была проиллюстрирована на примере акций нефтегазового сектора.‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬‬
The article is described practical implementation model of the strategic management dynamic optimal investment portfolio. The criterion for optimization of dynamic investment portfolio is the indicator "Portfolio Performance", which is calculated as the difference between the total expected value of the assets and the total expected risk asset portfolio. Portfolio is created to reduce risks. Investment theory suggests that the risk for individual stock returns is composed of two components: systematic risk - is the market risk that can not be diversified. Unsystematic risk - the risk is specific to individual stocks and it can diversify, by increasing the number of shares in the portfolio. Diversification reduces risk, existing on separate groups of stocks. Diversification - it is a conscious choice combining investment projects, the ultimate aim is not easy to achieve crisis. Model of the crisis has been illustrated by the oil and gas shares
market analysis
model of crisis
modeling
В настоящее время финансовый рынок играет важную роль в экономике любой развитой и развивающейся страны. Возможности финансового рынка привлекают всё больший приток инвестиций в эту сферу рыночной экономики. В связи с этим актуальным становится анализ состояния финансового рынка и возможности сохранения инвестиций на нем. С этой целью чаще всего строят инвестиционные портфели.

Цель портфельного инвестирования заключается в оптимальном подборе долей активов с целью максимизации дохода и минимизации риска. Нет ни одного финансового инструмента, который был бы одновременно и высокодоходным и высоконадежным. В зависимости от цели инвестора, его диверсификационной стратегии определяется процентное соотношение долей между разными видами активов, который входят в портфель инвестора.

Важно при этом определить стратегию принятия решений на финансовом рынке. После мирового финансового кризиса началось бурное развитие исследований в этой области. Стали активно применяться различные виды стратегий построения инвестиционных портфелей: наивная стратегия (Naive diversification), бета-нейтральная стратегия, отраслевая, ковариационная  и смешанная стратегии.  В апреле 2014 Марк Фабер ввел новую стратегию построения инвестиционного портфеля  «юрисдикционная диверсификация». Возросший интерес к стратегиям построения инвестиционных портфелей говорит о важности исследований в данной области и о практической их значимости.

1. Построение инвестиционного портфеля

Основной задачей, при отборе активов, формирующих портфель, является оценка их качества (эффективности). Фактически, показателем эффективности является прогнозируемая доходность актива с учетом потерь. Рассмотрим оптимальную модель динамического инвестиционного портфеля, выражаемую через максимизацию критерия эффективности.

Произведем подбор активов с наибольшей ожидаемой эффективностью. Обозначим существующие диверсификационные пределы актива имеющего в портфеле долю : – Наибольшая доля актива в портфеле.  – Наименьшая.

При этом  и  могут определяться различным образом, в зависимости от применяемой стратегии диверсификации.

Опишем оптимизацию портфеля как:

Для сохранения мониторинга актива  может составлять от одной единицы актива, до определенной доли портфеля, обычно

 и зависит от тактических предпочтений инвестиционной компании.

Коэффициент диверсификации портфеля  можно оценить, как величину, обратную степени монополизации. Стандартно, для вычисления  применяют метод Херфиндаля-Хиршмана:

либо метод Розенблюта:

Где - ранг (номер от  до ) актива в последовательности упорядоченной по убыванию.

С целью более точной оценки, исключим веса активов с минимальной долей, как существенно не влияющие на качество портфеля, тогда усредненный коэффициент диверсификации рассчитывается как:

 

 

 

Приведем практическую реализацию построения динамического инвестиционного портфеля. После того как бумаги в портфель были отобраны и сделан прогноз доходности и рисков активов, с помощью оптимизационного метода (обобщенного приведенного градиента) рассчитаем оптимальные доли активов в портфеле при условии максимизации критерия эффективности портфеля (Рис. 1-2). Для построения портфеля отобраны 6 активов: золото, ОАО «Газпром», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Верофарм» и ОАО «Лукойл».      

Рисунок 1-  Сводная таблица прогнозных значений активов, входящих в портфель

 

 

Рисунок 2- Стратегический инвестиционный портфель

1. Анализ состояния рынка и модель кризиса

       Чтобы грамотно выбрать стратегию построения динамического инвестиционного портфеля необходимо проанализировать состояние рынка. Можно выделить пять граничных состояний рынка: кризисный рост, рост, стагнация, спад, кризисный спад. Разработаем модель кризиса для оценки таких состояний рынка как: кризисный рост или кризисный спад.

Определим кризис как дисбаланс спроса и предложения на рынке.  Когда показатель цены актива выходит за обоснованные статистические границы в три сигмы мы можем говорить о наступлении кризиса. Таким образом, предложим модель кризиса, которая имеет вид:

Приведем практический пример реализации предложенной модели. Определим кризис на примере двух нефтегазовых активов: ОАО «Лукойл» и ОАО «Сургутнефтегаз». Данные активы хорошо иллюстрируют кризис 2008 года (таблица 1).

Таблица 1- Фрагмент расчетных данных по кризису двух активов: ОАО «Лукойл», «Сургутнефтегаз»

 

Рисунок 3- Идентификация криза акций нефтегазового сектора

Таким образом, на примере акций нефтегазового сектора мы можем идентифицировать начало и конец кризисного роста и кризисного спада (на рисунке 3 красной линией показан кризис).


Рецензенты:

Акинфиев В.К., д.т.н., профессор, Институт проблем управления им. В.А. Трапезникова,      г. Москва;

Пащенко Ф.Ф., д.т.н., профессор, зав. лаб.№40  Институт проблем управления им. В.А. Трапезникова, г. Москва.